JORNAL DA BESTA FUBANA

O que é a tal SELIC?

Governos geralmente estão pedindo dinheiro emprestado, porque gastam mais do que arrecadam. Pessoas físicas, quando querem dinheiro emprestado, vão ao banco e assinam um contrato de empréstimo. O governo faz um pouco diferente: ele vende títulos, ou seja, vende um papel (virtual) que promete devolver o dinheiro, com juros, no futuro. A SELIC é uma das taxas que servem de referência para o mercado de títulos (que é bastante complexo). Serve para o governo fingir que é ele quem manda no negócio, como se dissesse “quem quiser emprestar dinheiro para nós, vai ganhar X de juros”. Claro que na prática não é assim que funciona, porque quem manda é quem têm o dinheiro na mão, não quem está pedindo emprestado.

Qual o valor ideal da SELIC?

A situação ideal, ao menos na visão mais liberal, é o governo não pegar dinheiro emprestado; aí a SELIC simplesmente não existiria. A segunda opção seria o governo emprestar dinheiro como qualquer cidadão, indo ao banco e pedindo. Aí, os políticos teriam limites para suas irresponsabilidades. O que se faz hoje é a pior escolha: o governo interfere no mercado, tabelando os juros. Embora muita gente acredite que o governo, através de seus ministérios e comitês, “regule” o mercado, a verdade é que o mercado regula a si próprio e o poder do governo é bem menor do que ele tenta aparentar.

Se é difícil saber o valor certo, é fácil saber o valor errado: é onde a SELIC está agora. É importante lembrar que a SELIC é uma taxa nominal, que não inclui a inflação. A combinação da SELIC com a inflação futura resulta no que se chama “juro real”. Pois bem, com a SELIC em 2% e a inflação subindo, o juro real brasileiro estava abaixo do da Suíça. Será que nossa economia é mais sólida que a da Suíça? O mercado financeiro certamente não acha.

A SELIC baixa economizou juros?

Na verdade não. Existem basicamente três tipos de título: os pré-fixados, que como o nome diz têm juros fixos, independentes da SELIC; os indexados à SELIC; e os indexados ao IPCA, que é o índice de inflação mais usado. Acontece que a SELIC baixa demais aumenta o IPCA, e a redução da despesa com um é anulada pelo aumento da despesa com o outro. Além disso, os investidores passaram a rejeitar os títulos SELIC e dar preferência aos IPCA. E, principalmente, não podemos olhar apenas a redução de despesas do governo sem olhar as consequências da inflação e da desvalorização do real para a economia como um todo.

Em termos práticos, podemos ver nos dados do próprio governo como a redução da SELIC mudou pouco a despesa com juros:

Por que a SELIC baixa aumenta a inflação?

Basicamente por dois motivos: o primeiro é que a SELIC influencia a capacidade dos bancos de conceder crédito. Com a SELIC mais baixa, eles podem emprestar mais e lucrar mais. Quando os bancos emprestam muito dinheiro, ocorre um aumento na demanda sem o correspondente aumento na oferta, e isso faz os preços subirem (não dá para fugir da lei da oferta e procura, por mais que os políticos estejam tentando há milhares de anos). Este aumento de preços vai direto para o IPCA. É sempre bom lembrar que expansão do crédito costuma formar bolhas: as pessoas gastam o dinheiro que não têm, os preços sobem, as vendas aumentam e há uma sensação de “agora vai!”, até que de repente a bolha estoura e sobram só as dívidas para pagar.

O segundo motivo é que uma parte dos títulos do governo é comprada por investidores estrangeiros. Quando a remuneração (ou seja, os juros) dos títulos deixa de ser atraente, os investidores vendem estes títulos e levam seu dinheiro para outro lugar. Para levar o dinheiro embora, eles trocam reais por dólares, e isso faz o “preço” do dólar aumentar e o real desvalorizar. O processo se realimenta: os outros investidores vêem seu investimento rendendo menos e ainda se desvalorizando, então cada vez mais investidores levam seu dinheiro embora. O que sobra é um real mais fraco, a cotação do dólar mais alta, e o preço de tudo subindo. Algumas pessoas que se orgulham da própria ignorância gostam de repetir coisas como “eu não almoço dólar”, mas a verdade é que o preço do dólar afeta diretamente o preço da comida, da roupa, da gasolina, do remédio, de praticamente tudo, e a única forma de evitarmos isso é nos tornando uma segunda Coréia do Norte, totalmente isolada do resto do mundo.

É interessante notar que quando os investidores estrangeiros trazem seus dólares para cá, o governo sempre comemora, com frases como “É uma prova da confiança em nossa economia”. Quando as coisas vão mal e os investimentos vão embora, o discurso muda: “Não queremos capital especulativo! Não vamos privilegiar rentistas à custa do sofrimento do povo!”. Na verdade, existem investimentos de prazo menor ou de prazo maior, mas o objetivo é sempre o mesmo: ganhar dinheiro. Ninguém investe para perder, e se um país é atrativo para um tipo de investimento, também é para outro. Não há como separar “investimento do bem” e “investimento do mal”, embora os políticos tentem.

Por que baixaram tanto a SELIC?

Aí só olhando dentro da cabeça do Paulo Guedes para saber. “Forçar juros para baixo causa desvalorização da moeda e inflação” é algo tão óbvio e que já foi demonstrado tantas vezes, que é difícil imaginar que gente supostamente qualificada cometa esse erro. Mas podemos pensar em algo que sempre ronda as decisões do governo: populismo.

Um autor de quem gosto muito disse “não há coisa que console mais o pobre do que a desgraça do rico, mesmo que a ele não traga benefício algum”. Nesse caso, nem é verdade, mas mesmo assim muitos pobres gostam de acreditar que a SELIC baixa “acabou com os rentistas” ou “deu fim aos especuladores”. No Brasil, rentistas e especuladores estão sempre na frente, com o governo correndo atrás, e cada vez que o governo faz uma trapalhada eles ganham mais dinheiro.

Alguns dizem que nosso Ministério da Economia segue a Escola de Chicago, e que esta coloca o equilíbrio fiscal acima de todo o resto. Nunca estudei nenhum autor “chicaguista”, mas quem acha aceitável prejudicar a vida do povo com inflação para manter as contas do governo equilibradas tem obrigação de ser a favor do aumento de impostos, o que no fundo é a mesma coisa. Eu já acho que deveria ser o contrário: o governo deveria se sacrificar pelo bem-estar do povo, não o povo se sacrificar pelo bem-estar do governo.

Outra observação: fala-se muito sobre a “independência do Banco Central”. Bem, recentemente o presidente do BC, Campos Neto, disse o seguinte: “A dívida nominal muito grande com taxas de juros muito baixas gera risco maior. O mundo começa a melhorar, os juros sobem e criam um efeito pobreza tão grande que cancela o crescimento antes de ele nascer. Podemos entrar em um círculo vicioso nesse sentido”.

Essa fala mostra que a tal independência é totalmente inócua. A única função do BC, e é por isso que ele é supostamente independente do governo, é manter o valor da moeda. Isso é importante porque, ao contrário de um déficit nas contas do governo ou uma variação da SELIC, a perda do valor da moeda afeta diretamente, e rapidamente, todos os negócios e toda a população do país. Repetindo: o BC deve ser o “guardião do real”, e apenas isso. Taxa de juros, déficit ou dívida do governo são problemas do governo federal, não do BC. Quando o presidente do BC mistura tudo, é porque o BC não é independente, é apenas um puxadinho do Ministério da Economia.

E daqui para frente?

O estrago já foi feito. Voltar ao patamar de alguns anos atrás não resolve mais, porque o déficit hoje é maior, a dívida é maior, a economia está mais fraca. Se (grandissíssimo se) o governo quiser que o real volte a ser uma moeda forte e estável (sinônimos), a SELIC vai ter que subir bastante. Se o governo se contentar em não deixar a inflação explodir até a próxima eleição, não precisará subir tanto, mas vai subir. E é bom lembrar que, se SELIC errada causa estragos, SELIC certa não resolve muita coisa se existem outras coisas erradas na economia (por exemplo, o governo fabricando dinheiro em excesso).

Para encerrar: talvez alguém esteja pensando “mas e a pandemia?”. A economia é uma ciência que analisa os fatos e as ações, e mostra as consequências. As leis da economia não mudam com pandemia, terremoto, tsunami, guerra ou invasão alienígena. Com ou sem pandemia, as consequências são as mesmas, e certamente virão.